Anreizstrukturen, Wertschöpfung und Systemrisiko im Energiehandel der Axpo: Eine empirische Analyse der Energiehandelsgeschäfte in den Geschäftsjahren 2017/18 – 2023/24

Die Preisverwerfungen an den Energiegrosshandelsmärkten in den Jahren 2021-2022 haben dem Schweizer Gesetzgeber Handlungsbedarf aufgezeigt. Axpo beantragte Ende August 2022 beim Bund einen Rettungsschirm in Höhe von CHF 4 Mrd. Der Bundesrat gewährte per Notrecht in den ersten Tagen im September 2022 den Rettungsschirm. Auf Beschluss der Generalversammlung der Axpo Holding AG erhielt Deloitte AG am 22. Dezember 2022 einen Auftrag zur Geschäftsführungsprüfung der Axpo Holding AG. Eine Zusammenfassung der wesentlichen Feststellungen wurden in Kurzversion Ende März 2023 veröffentlicht.
Die Finanzberichte der Axpo Holding und ihrer Handelstochter Axpo Solutions AG sowie die veröffentlichte Kurzversion der Feststellungen der Geschäftsprüfungsführung dienen uns für eine empirische Analyse der Anreizstrukturen und der erzielten Wertschöpfung im Energiehandel der Axpo.
Wir stellen uns den offenen Fragen, die sich aus den Finanzberichten der Axpo in Verbindung mit der veröffentlichten Kurzversion der Geschäftsführungsprüfung ergeben. Wir sind bemüht korrekte und vollständige Antworten zu geben.
Mit Blick auf den vorliegenden Gesetzesentwurf zu BATE verfolgen wir dessen Ziel, den Handlungsbedarf für neue Kapital- und Liquiditätsanforderungen zu dokumentieren, um die volkswirtschaftlichen Risiken einzugrenzen, höhere Transparenz zu schaffen, die Aufsicht zu verbessern sowie die Systemstabilität zu stärken.
Das vorliegende Diskussionspapier richtet sich an Gesetzgeber, Aufsichtsbehörden, Regulatoren, Aktionäre, Verwaltungsräte und Mitglieder der Geschäftsleitung von Energieversorgungsunternehmen.
Wir setzen auf kürzlich veröffentlichten Arbeiten auf:
• Frauendorfer K., Gutsche R. (September 2024): Transparenz und Effizienz im Energiehandel: Erstverkauf vs. Letztverkauf, Implikationen für den Energiederivatenhandel (Case Axpo), White Paper, ior/cf-HSG, Universität St.Gallen, 55 Seiten. (Link)
• Frauendorfer K., Gutsche R. (October 2024): Transparency and Efficiency in Energy Trading: Focus Systemic Risk in the Swiss Electricity Market in the Years 2021-2023, White Paper, ior/cf-HSG, Universität St.Gallen, 25 Seiten. (Link)
Wir stellen zwei Themenschwerpunkte in den Mittelpunkt: Anreizstrukturen und Wertschöpfung im Energiehandelsgeschäft sowie Kapital- und Liquiditätsanforderungen im Fokus des Systemrisikos. Wir schliessen ab mit einem Konsolidierten Feedback an die Adressaten und den daraus abgeleiteten Handlungsbedarf: To Whom it may concern.