Bewertung von Unternehmen im Financial Distress

Unternehmen werden finanziell anhand ihrer Zahlungsüberschüsse
bewertet, die sie aufgrund eines Geschäftsplans in der Zukunft erzeugen.
Der Unternehmenswert ist gleich der Summe der Barwerte der
zukünftigen Zahlungen. Vielfach kann der Barwert einer jeden dieser
zukünftigen, unsicheren Zahlungen durch die traditionelle Diskontierung
mit einer Vergleichsrendite bestimmt werden. Nur in gewissen
Situationen muss auf den generellen Bewertungsansatz der Replikation
zurückgegriffen werden. Diese Situationen liegen vor, wenn der zu einem gewissen Zeitpunkt erwartete Zahlungsüberschuss gering ist in
Relation zum Risiko. Das ist indessen genau die Situation, in der sich
von Krisen bedrohte Unternehmen befinden: Ihr Cashflow ist gering,
vielleicht sogar negativ (Eigner und Banken müssen Zahlungsmittel
einbringen), und dennoch ist das Risiko hoch.