Risk-taking under Social Comparison : an analysis on the effect of social comparison on risk-taking behaviour in the investment banking industry

Diese Dissertation untersucht Effekte sozialer Vergleichsprozesse auf das Risikoverhalten in der Investmentbanking-Branche. Die Studie hebt auf die Notwendigkeit ab, systemische Mängel innerhalb des Finanzsektors zu untersuchen, indem sie sich auf die vielfältigen Beziehungen zwischen Investmentbanking-Fachleuten konzentriert. Die globale Finanzkrise im Jahr 2008 wurde substanziell mit der exzessiven Risikobereitschaft und Kurzsichtigkeit von Investmentbanking-Fachleuten aufgrund von unangemessenen Vergütungspraktiken und dysfunktionalem Wettbewerbsverhalten in Verbindung gebracht. Sie hat die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit, der Fachleute und der Wissenschaftler auf die Auswirkungen von Pay-for-Performance-Systemen auf die Risikoneigung von Entscheidungsträgern in Finanzinstituten erhöht. Im Anschluss an die Krise verlangten politische und aufsichtsrechtliche Instanzen von den Finanzinstituten, Bonuszahlungen zeitlich zu verschieben, um Führungskräfte davon abzuhalten, ihre aktuelle Vergütung auf Kosten der langfristigen Wertschöpfung des Instituts zu maximieren, und um die langfristigen Interessen von Führungskräften und Aktionären in Einklang zu bringen. Ungeachtet der regulatorischen Bemühungen, werden Entscheidungen im realen Leben kaum jemals in sozialer Isolation getroffen. Das Risikoverhalten kann durch den sozialen Kontext beeinflusst werden, da Individuen nicht nur auf ihre finanziellen Gewinne bedacht sind, sondern auch auf ihre sozialen Gewinne und Verluste im Vergleich zu ihren jeweiligen Mitmenschen. Die empirischen Analysen basieren auf einem Primärdatensatz von 222 Investmentbanking-Fachleuten, die hauptsächlich aus großen Bulge Bracket-Banken stammen. Die Ergebnisse zeigen, dass die Risikofreudigkeit unter Investmentbanking-Fachleuten, die in der Realität unter einem aufgeschobenen Bonussystem arbeiten, geringer ist als unter denen, die sofortige Bonuszahlungen erhalten. Darüber hinaus zeigen die Ergebnisse, dass sozialer Verlust das Risikoverhalten signifikant beeinflusst. Die Ergebnisse dieser Studie tragen zum bestehenden Konzept der Prospekttheorie (Neue Erwartungstheorie) bei, indem Einsichten aus dem privaten auf den sozialen Bereich erstreckt werden. Darüber hinaus wurden in dieser Studie praktische Implikationen aus erster Hand abgeleitet, indem Daten aus einem realen Arbeitsumfeld bei Bulge Bracket-Banken gesammelt wurden. Die aus dieser Untersuchung gewonnenen Erkenntnisse sind von strategischer Bedeutung für Investmentbanken, die ihre Vergütungssysteme und ihre Humankapitalstrategie festlegen, aber auch für Aufsichtsbehörden, Regierungen und andere politische Entscheidungsträger: Instanzen, die Richtlinien zum Schutz der Interessen der Allgemeinheit festlegen.

This dissertation studies the impact of social comparison on risk-taking behaviour in the investment banking industry. This research addresses the need to study systemic flaws within the financial sector by focusing on the multifaceted relationships among investment banking professionals. The global financial crisis (GFC) in 2008 has been substantially linked to excessive risk-taking and short-sightedness of investment banking professionals due to inappropriate compensation practices and unhealthy competitive behaviours. It has increased the consideration of the public, practitioners, and scholars towards the impacts of pay-for-performance compensation schemes on the risk propensity of decision-makers in the financial industries. Subsequent to the crisis, political and regulatory bodies required financial institutions (e.g., investment banks) to defer bonus payments over time, discouraging executives from maximising their current pay at the expense of long-term value creation of the institution as well as aligning executives and shareholders long-term interests. Despite regulatory efforts, decisions in real life are usually not made in social isolation and risk-taking behaviour can be influenced by the social context as individuals are not only concerned about their financial gains but also about their social gains and losses relative to their peers. The empirical analyses are based on a primary dataset of 222 investment banking professionals from predominantly major bulge bracket banks. The results show that risk-taking behaviour is lower among investment banking professionals who, in real-life, work under a deferred bonus regime rather than those who receive immediate bonus pay. In addition, the results show that social loss triggers risk-taking behaviour among investment banking professionals. The findings of this research contribute to the existing notion of Prospect Theory by extending insights from the private to the social domain. This study derived first-hand practical implication by collecting data from a real-life work setting at bulge bracket investment banks. The insights gained from this research are of strategic importance for investment banks determining their remuneration schemes and human capital strategy but also for regulatory bodies, governments, and other policy setters who establish directives to protect societal interests and the general public.