Zur Variabilität des Price/Book-Multiplikators bei der Bewertung von Banken

This article studies empirically influencing factors of Price/Book-Multiples of banks with a particular focus on capital requirements according to Basel-III-framework. The analyses are based on a sample of 315 observations of European financial institutions. The presented results show that the level of the P/B-multiple can be explained by the banks’ specific operating risks, their expected (excess) returns of equity, future earnings growth, retention rates, as well as current regulatory capital ratios. When using the Price/Book-multiple to check the plausibility of objectified business values or subjective values for decision-making purposes, the selection of peer companies should be based on these variables, as these variables influence materially the level of this multiple.

Der vorliegende Aufsatz untersucht empirisch die Einflussfaktoren des Price/Book-Multiplikators für Banken mit einem speziellen Fokus auf deren aktuellen aufsichtsrechtlichen Kapitalausstattungen gemäß Basel-III-Rahmenwerk. Die Untersuchungen basieren auf einer Stichprobe von 315 Beobachtungspunkten europäischer Finanzinstitute. Die beschriebenen Analysen zeigen auf, dass die Höhe der P/B-Multiplikatoren durch bankspezifische Risiken des Geschäftsmodells, erwartete Eigenkapital(über)renditen, zukünftiges Ergebniswachstum, Thesaurierungsquoten sowie gegenwärtige aufsichtsrechtliche Eigenmittelausstattungsquoten erklärt werden kann. Bei der Plausibilisierung von objektivierten Unternehmenswerten und subjektiven Entscheidungswerten von Banken auf Basis des Price/Book-Multiplikators sollte deshalb bei der Auswahl geeigneter Vergleichsunternehmen insbesondere auf diese Einflussgrößen geachtet werden, da diese wesentlich die Höhe des Multiplikators bestimmen.